Scroll back up to restore default view.
· خبرنگار
پنجشنبه، 28 دسامبر 2023، ساعت 7:27 بعد از ظهر به وقت GMT+3:30· 7 دقیقه مطالعه
در آخرین کنفرانس مطبوعاتی فدرال رزرو در سال 2023، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، به نوعی یک دور پیروزی را پشت سر گذاشت.
اقتصاددانان - از جمله کارکنان خود فدرال رزرو - به طور گسترده ای انتظار رکود اقتصادی در سال جاری را داشتند، زیرا بانک مرکزی نرخ های بهره را برای کاهش مداوم تورم بالا افزایش داد.
با این حال، رکود اقتصادی هرگز اتفاق نیفتاد.
پاول گفت: "نسبت بسیار بالایی از پیش بینی ها رشد بسیار ضعیف یا رکود اقتصادی را پیش بینی کردند." نه تنها این اتفاق نیفتاد، بلکه در واقع سال بسیار قدرتمندی داشتیم."
در حالی که این خبر خوبی برای مشاغل، مصرف کنندگان و سرمایه گذاران به طور یکسان است، چرخش غیرمنتظره وقایع این سوال را ایجاد می کند: چگونه پیش بینی کنندگان این بار به شدت اشتباه کردند؟
اقتصاددانان در مصاحبه با Yahoo Finance گفتند که پاسخ در ماهیت بیسابقه همهگیری کووید و محرک مالی تاریخی 5 تریلیون دلاری است که دولت ایالات متحده در واکنش به آن به اقتصاد وارد کرد.
متیو لوزتی، اقتصاددان ارشد آمریکایی دویچه بانک گفت: «این یک چالش بزرگ بود. «ماهیت پیشبینی این است که اغلب شما به تاریخ نگاه میکنید، یا از طریق مدلهای خود، یا از طریق جستجوی مشابههای تاریخی، و [سعی میکنید] میزان شباهت یا تفاوت چیزها با گذشته را بسنجید و پاسخهای میانگین تاریخی را دریافت کنید. و زمانی که دوره مشابهی برای نگاه کردن به آن ندارید، کار را به طرز باورنکردنی دشوار میکند."
تعجب هزینه مصرف کننده
داستان اقتصادی 2023 به عنوان یکی از مصرفکنندگان انعطافپذیر ایالات متحده در خاطر خواهد ماند ، زیرا مردم بیشتر از آنچه اقتصاددانان پیشبینی کرده بودند کیف پولهای خود را باز کردند. این امر عمدتاً به این دلیل رخ داد که آمریکاییها با پولی بیش از آنچه که بسیاری تصور میکردند، وارد سال شدند که با پشتوانه تریلیونها دلاری که در طول همهگیری به اقتصاد ارسال شده بود، وارد سال شدند.
به گفته Luzzetti، این منجر به افزایش گسترده پساندازهای مازاد به میزانی شد که معمولاً در اطراف رکود مشاهده نمیشود. این پول اضافی در کیفهای مصرفکنندگان منجر به هزینههای بیشتر از آنچه که معمولاً انتظار میرود از رکود اقتصادی خارج شود، مانند آنچه در مراحل اولیه همهگیری در سال 2020 رخ داد، منجر شد.
به آن اضافه کنید برآورد اولیه دولت برای پس انداز بوداصلاح شده بالاترامسال، و تصویر واضحی وجود دارد که نشان میدهد مصرفکنندگان در سال 2023 از موقعیت قویتری نسبت به مدلسازی بسیاری از اقتصاددانان میآمدند.
شانون سیری، اقتصاددان ولز فارگو، گفت: «تا چند ماه پیش، ما فکر میکردیم خانوارها تا پایان سال جاری از این نقدینگی مازاد خارج میشوند». و سپس تجدید نظر در دادهها نشان میدهد که خانوارها در این ظرفیت کمی قدرت خرج بیشتری دارند.»
به گفته Seery، این تغییرات «پیشبینی را بسیار چالشبرانگیز کرده است».
نمودار دویچه بانک نشان میدهد که پیشبینیهای زمانی که خانوارها پسانداز مازاد را تمام میکنند، بهدلیل تجدیدنظرهای صعودی در کل پساندازهای آمریکاییها بهطور قابلتوجهی به عقب کشیده شد. (بانک دویچه)
خانوارها و مشاغل «عایق» از افزایش نرخ هستند
تیمهای اقتصادی در Wells Fargo، Deutsche Bank، Bank of America، EY و Jefferies همگی اخیراً به Yahoo Finance گفتند که انتظار داشتند نرخهای بهره بالاتر سریعتر و تهاجمیتر از آنچه که واقعاً انجام میدادند به کیف پول مصرفکننده ضربه بزند.
به طور معمول، یک محیط افزایش نرخ همه چیز را گران تر می کند. گرفتن وام برای آمریکایی ها پرهزینه تر است. نرخ وام مسکن بالاتر می رود. هزینه سرمایه برای مشاغل نیز افزایش می یابد. این بدان معناست که کارفرمایان باید هزینههای خود را در زمینههای دیگر مانند نیروی انسانی کاهش دهند تا هزینههای بالاتر برای وام را جبران کنند.
بیشتر بخوانید:معنی توقف افزایش نرخ بهره بانک مرکزی برای حساب های بانکی، وام ها، وام مسکن و کارت های اعتباری
این بار، مصرفکنندگان و کسبوکارها قبل یا در طول همهگیری، نرخهای بهره پایین را قفل کرده بودند و بنابراین در معرض افزایش شدید آن قرار نگرفتند.در مارس 2022 آغاز شد.
توماس سیمونز، اقتصاددان آمریکایی جفریز، گفت: "شما به این افزایش نرخ بسیار سریع نگاه می کنید، و فرض می کنید که این بدان معناست که چنین تاثیرات فاجعه باری بر اقتصاد خواهد داشت." اما در واقعیت، هم خانوارها و هم بخش شرکتها بسیار بیشتر از آنچه به نظر میرسید، و مطمئناً نسبت به چرخههای افزایش نرخ قبلی، بر اساس نحوه تأمین مالی فعالیتهای خود، در برابر افزایش نرخها مصون هستند.»
به نظر سیمونز، این موضوع به وضوح در بازار مسکن انجام شد. در حالی که نرخ وام مسکنبه بالاترین سطح خود در بیش از 20 سال گذشته رسیده استبا نرخ های نزدیک به 8٪، تعداد کمی از آمریکایی ها واقعاً این نرخ را پرداخت کرده انددر حالی که بازار مسکن عملا یخ زد. تجزیه و تحلیل بانک آمریکا نشان داد که نرخ موثر وام مسکن، چیزی که صاحبان خانه در واقع پرداخت می کنند، نزدیک به 4 درصد است.
نموداری در چشم انداز اقتصادی بانک آمریکا در سال 2024 نشان می دهد که در حالی که نرخ وام مسکن با افزایش نرخ بهره افزایش یافته است، نرخ واقعی که بسیاری از آمریکایی ها پرداخت می کنند در طول سال گذشته به میزان اندکی افزایش یافته است. (بانک آمریکا) (پژوهش جهانی بانک آمریکا)
به گفته مایکل گپن، اقتصاددان ارشد بانک مرکزی آمریکا، این امر باعث میشود مصرفکنندگان از سیاستها "عایق" باشند. حرکات تهاجمی فدرال رزرو در آغاز چرخه افزایش نرخ بهره، همراه با درخواست های رکود مداوم از سوی بازیگران مختلف در صنعت، مصرف کنندگان و کسب و کارها را بر آن داشت تا برای افزایش هزینه وام آماده شوند.
گپن میگوید: «این کمی پارادوکس است: هرچه افراد محتاطتر شوند، احتمال اینکه بیش از حد طولانیتر شوید و دچار رکود شوید، کمتر میشود.
و بنابراین «بهاصطلاح پیشبینیشدهترین رکود در تاریخ بشریت» میتواند خود بخشی از دلیل این باشد که چرا رکود در واقع هرگز رخ نداد، زیرا بسیاری از مصرفکنندگان به شدت از افزایش نرخها آگاه بودند.
تضعیف بازار کار که هرگز وارد نشد
اقتصاد ایالات متحده در سال 2020 بیش از 9 میلیون شغل را از دست داد که بزرگترین رقم استکاهش سالانهطبق گزارش اداره آمار کار. بزرگترین ضرر در صنعت اوقات فراغت و مهماننوازی رخ داد زیرا آمریکاییها تا حد زیادی در خانه ماندند تا در معرض ابتلا به کووید قرار نگیرند و بسیاری از مشاغل تعطیل شدند.
این امر سه سال بعد کار پیشبینی را چالشبرانگیزتر کرد. بسیاری از اقتصاددانان انتظار داشتند که نرخ های بهره بالاتر از فعالیت های تجاری جلوگیری کند و در نهایتمنجر به افزایش نرخ بیکاری شود.
اما برخی از بخشها، مانند اوقات فراغت و مهماننوازی، بیشترین ضربه را در طول همهگیری میبینند.در سال 2023 همچنان در حال بهبودی بودندو به دستاوردهای غافلگیرکننده در بازار کار کمک کرد، به گفته لوزتی. در بخش خصوصی، تجزیه و تحلیل دویچه بانک نشان داد که 70 درصد از مشاغل در سال جاری در زمینه اوقات فراغت و مهمان نوازی و همچنین مراقبت های بهداشتی و آموزش بوده است. لوزتی گفت که این افراد را کنار بگذارید و نرخ رشد مشاغل به نرخی که معمولاً قبل از رکود است نزدیکتر خواهد بود.
افزایش مشاغل، همراه با عدم کاهش مشاغل، که بسیاری از اقتصاددانان در ابتدا پیش بینی کرده بودند، منجر به بازار کار قوی و نرخ بیکاری پایین تاریخی در سال جاری شد. لیدیا بوسور، اقتصاددان EY معتقد است اخراجهایی که بسیاری انتظار داشتند، احتمالاً هرگز رخ ندادند، زیرا چالشهای استخدام در بحبوحه بازگشایی اقتصاد - وسرمایه گذاری سنگینصرف جذب استعدادها به نیروی کار - هنوز برای کارفرمایان مهم بود.
بوسور گفت: «شرکتها برای جذب استعدادهای مناسب و بازسازی نیروی کار خود در عواقب بیماری همهگیر بسیار مشکل داشتند. و من فکر میکنم که این واقعاً عاملی بود برای اینکه شرکتها واقعاً نیروی کار خود و بهترین استعدادهای خود را در این محیط حفظ کنند.»
علاوه بر این، رشد و افزایش دستمزد قوی استمشارکت نیروی کارباعث شد مصرف کنندگان در سال 2023 پول بیشتری برای خرج کردن از آنچه بسیاری پیش بینی می کردند داشته باشند.
گپن گفت: "شما در اقتصاد ایالات متحده دچار رکود نخواهید شد مگر اینکه مصرف کننده یک گام به عقب بردارد، و مصرف کننده احتمالاً یک گام به عقب نخواهد برد مگر اینکه بازارهای کار ضعیف شوند."
یک سال عادی در افق؟
اقتصاددانان به ویژه در مورد معنای همه اینها برای سال 2024 اختلاف نظر بیشتری دارند. برخی مانند Gapen در BofA وتیم گلدمن ساکسدر سال پیش رو شاهد رکود نباشیم. برخی دیگر، مانند لوزتی از دویچه بانک، همچنان شاهد یک رکود خفیف در سال 2024 هستند، زیرا تأثیرات عقب مانده از کمپین سختگیرانه فدرال رزرو، شرکت ها را وادار به کاهش کارگران و افزایش نرخ بیکاری می کند.
با این حال، بسیاری موافق هستند که پایان سال 2023 زمانی فرا می رسد که اقتصاد به طور قابل توجهی به حالت عادی قبل از همه گیری نزدیک تر است. تفاوت بین فرصت های شغلی و استخدام در این استبه پایین ترین سطح خود در بیش از دو سال اخیر رسیده است. نرخ مشارکت نیروی کار استبازگشت به سطح قبل از همه گیریو افزایش قابل توجه دستمزدها که در بازار کار فشرده پس از قرنطینه مشاهده شددر حال تبخیر هستند.
همه اینها نشان دهنده بازگشت به حالت عادی است، نشانه ای خوشایند برای صنعتی که از تاریخ برای کمک به برنامه ریزی آینده استفاده می کند.
لوزتی گفت: «به نظر می رسد سال 2024 اقتصادی است که در مسیر عادی شدن است. و امیدواریم که روابط معمولی که ما به عنوان اقتصاددان از آنها استفاده میکنیم دوباره شروع به اعمال خود کنند و پیشبینی آن کمی آسانتر شود.»
جروم پاول، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده در کنفرانس مطبوعاتی در واشنگتن، دی سی، در 13 دسامبر 2023 شرکت می کند. (لیو جی/شین هوا از طریق گتی ایماژ) (خبرگزاری شین هوا از طریق گتی ایماژ)
https://finance.yahoo.com/news/why-the-most-widely-anticipated-recession-in-history-never-came-155724207.html